2月14日,公司发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入67.81亿元,同比增长17.07%;归属上市公司股东净利润1.44亿元,同比增长482.3%。
   
金价上涨及降本增效致公司2016年业绩大增。金:2016年SGE99.5金年均价为256.67元/克,同比涨33.26元/克。公司自产4.8吨黄金,带动黄金业务毛利增加1.70亿元,是公司业绩增长的主要原因。锑:2016年虽锑品价格下跌,但公司采取降成本措施,锑业务板块成本下降1.01亿元,毛利增加1.24亿元。
   
截止至最新2#锑锭市场价5.7万元/吨,较去年均价上涨1.65万吨,涨幅高达40.7%;较年初上涨1万元/吨,涨幅为20.8%。近期锑价上涨主要因国外客户入市采购,2017年中央环保督查组进驻湖南导致锑原料供应偏紧,最终导致价格上涨。我们认为,全球锑市场供需基本平衡,需求端平稳,影响锑锭价格的主要为供给,湖南占全国锑产量的三分之一以上,环保督查可能会进一步影响锑市场,锑锭仍存在短期上涨行情。但我们认为,全年锑原料供应仍不会受到很大影响,锑市场仍处于供求平衡状态。5.7万元/吨的价格已经处于合理水平,继续大涨缺乏有力支撑,维持全年均价5-5.5万元/吨的判断。
   
盈利预测及估值:投资评级“买入”、目标价“13.5元/股” 股。/元.513,目标价格为PE倍43,给予公司元0.31为EPS,百万元5.5437年归属净利润为2017。万吨的假设/1.8吨5.3锑/;自产金吨/万元5.2和克/元273合理假设:基于2017年金/锑年均价 当前假设:基于2017年金/锑年均价为278元/克和5.7万元/吨。自产金/锑为5.5吨/1.8万吨(2017年公司计划量)。2017年归属净利润有望达497.23百万元,EPS为0.41元,对应13.5元/股目标价,PE(TTM)为33倍。
   
风险提示 金价不及预期、锑价不及预期、产量不及预期、锑锭历史库存流出。